投行之路-第68章
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“王总您可真大方。”胡延德竖起了大拇指。
“那当然！”王飞的表情得意起来，“这种销售型公司，激励机制必须到位！”
“嗯，三年时间，也差不多全部看清楚了，没问题就买吧。”曹平生道，“不过，这次尽调还有发现什么其他问题么？”
“这倒没有，确实干净得很。”王飞道。
说到这里，他瞅见曹平生依旧在研究着那个方案，双手不禁放回台面下相互揉搓了好一阵子，才道：“老曹啊，你说你以前……”
“这个估值倍数定21倍是不是有点高啊……”曹平生没等王飞说完就直接打断道。
“……这个……不高了吧，比行业平均值还低不少。”
一听到“行业平均值”这个词曹平生的眉头就扭做了一团，“这些都是不靠谱的老王，我上周才看新闻，去年2014年你们LED照明市场产值为 350多亿美元，较前年增长47％，中国白炽灯的LED灯泡零售价上涨了近13％，这可是年内最大幅度的回升啊，原来别人还一直说你们LED行业不行了不行了，现在不是回暖了么！”
“呵呵我就是喜欢老曹你这点，各种数据张口就来。”王飞笑道，“不过这个价格嘛，我们几位董事都没什么意见，人家公司在德国市场占有率可是第一，稍微压压就行了，过度就是欺负人了。”
“你还做起好人替他们考虑起来了，二次世界大战，他们德国人欺负全世界的时候，怎么不替难民考虑考虑？！”
看见胡延德一副吹胡子瞪眼的神态，王飞桌下的手揉搓得更厉害了。
“不过也是，你们确实要抓紧并购了，现在你们LED芯片行业就是个寡头市场，全是大鱼，集中度太高，2014年我看那个集中度都到67％了，你们要抗衡其他的大鱼，就得变得更大，变得更强，淘汰掉那些生存能力低下的小鱼。”
王飞没有接话，他此时非常明白，曹平生这东一说西一说的就是在故意打断自己的意图。
不为别的，就因为曹平生刚才质疑此次收购方案的交易对价定高了，但给出的理由却有些令人摸不着头脑。
按理来说，行业景气程度回暖，寡头市场，要迅速变强变大，与收购价格的高低其实没有什么直接必然关系。
并购重组的交易对价，本来针对性就很强，大多都是一个愿买，一个愿卖即可，此次明和证券充当的也仅是财务顾问的角色，收费是固定的，只要汇润肯买，也影响不到他曹平生的收入，他故意提出价格问题，王飞认为就是不想让自己把刚才的话说下去。
不过，王飞偏偏是那种十分一根筋的人，既然前半场都不害臊的提了，后半场就退缩不是他的风格。
于是，在他的手几乎揉得发红发烫之后，他终于重新开了口，这回他的语气十分严肃：“老曹，你这回派个实习生来忽悠我，我姑且原谅你。”
胡延德闻言心里一跳，这汇润科技的老板消息也太灵通了，居然打听出来王暮雪并没有入职。
“但是不能再有下次了。”王飞突然拉长脸道，“我们汇润今后在欧洲还有很多这样的并购交易，非常需要这种熟悉金融术语，懂英文，在投行实习过，且翻译的情商也比较高的复合型人才。”
“呵呵，你怎么知道她翻译的情商高？又是那德国人告诉你的？”曹平生嗤笑一句。
“这可不是！我们自己听出来的。”王飞加强了语气，“我们这把老骨头虽然不能讲得很流利，但简单的句子还是能听懂的，当时那些德国人说什么我们要得多，给得少，我们之中的几位高管都听明白了，但你们那小姑娘没这么翻译，中文听得没那么逆耳，大家自然还可以勉强憋着没怎么表现在脸上，也是因为这样，整个谈判会气氛没有那么僵硬，回过来想，我觉得这孩子真心不错。”
“得了吧她就一丫头片子！估计她自己都没怎么听懂瞎忽悠你们，而且德国佬那八成是被她忽悠或者买通了，要不然怎么一个劲儿帮她说好话。”
“能忽悠也是一种本事！”王飞哈哈道，“而且这姑娘漂亮、大方、有气质，写得了文案，搬得上台面……”
“那都是虚有其表。”曹平生不耐烦道。
王飞闻言立刻抓准了时机道：“你看老曹，你如此不看重她，委屈人家姑娘，反正她现在在你那儿还没入职，不过是个实习生，你这人我太了解了，那真是打心眼里的不喜欢女生，正好我这就缺这样的人才，你就让我这次，以后我给你送五个男的过去，绝对各个顶尖院校。”
曹平生闻言笑着没出声，眼神看向地面，像是在思考与权衡。
胡延德一边继续往嘴里塞着芒果，一边等着曹平生那个八九不离十的“绝对不让”的答案。
说真的，王暮雪不仅做出了晨光科技IPO，拉来了12个亿的资产证券化项目，如今又促成了部门成立以来的首单跨国并购，此时此刻还正在明和大厦总部努力准备东光高电IPO的内核会，这种人才怎么可能让？
就在胡延德十分悠闲地朝嘴里塞下果盘中的最后一片芒果之时，突然听见曹平生爽快一句：“好吧，难得王总喜欢！让！”
第119章 做贼式旁听
青阳市金融区明和证券28层会议室的棕红木门处，“贴着”两个看上去神情专注地年轻人，一男一女，男人手上拿着一本没有打开的绿色格子笔记本，女人手里紧紧地抓着一个玫瑰金的手机。
棕红木门之内正在进行东光高电IPO的项目内核会。
王立松、胡延德和蒋一帆均坐在大型会议桌北边的中间位置上，其余二十多个位置，包括会议室临时搬进来的靠墙座位，均坐满了明和证券审核部门的人。
王立松、胡延德和蒋一帆正对面坐着的是七位戴着眼镜的严肃面孔，他们毫无疑问，是负责审核东光高电的内核大牛专员，其余人员有的是内核部副专员，有的是内核部小兵，也有不少风险控制部和资本市场部的同事。
声势浩大、却又正经严肃的内核会，就在门外王暮雪和柴胡的万分紧张中开始了。
“暮雪，我觉得我的腿在抖。”柴胡小声道。
“我也紧张……”王暮雪虽然外表看上去依然镇定，但其实心跳早已加速，她没想到这次内核会居然来了这么多人。
“我听说上次我们晨光科技内核会，之所以只来了7个委员，是因为晨光是军工涉密项目，只有通过考试，获得国家涉密人员备案资格的委员才能听，这回不一样了，东光高电不涉密，谁都能听。”柴胡道。
太多人了……
王暮雪内心一阵感慨，她不知是否有一天，自己也有勇气和资格坐在胡延德和蒋一帆现在的位置上，直面众评委。
“为什么股权激励名单里面有位员工的部门是后勤部？”一位委员平静地问道。
“那个人是他们总经理高源的司机。”王立松回答。
“怎么司机也有资格被股权激励？”另一位委员道。
“是这样的黄律师，他们公司员工们前年才集体买了房子，现在大多资金不太宽裕，所以……”
“所以反倒核心技术人员没有钱，而司机有钱？”
此时门里传来了胡延德朗朗的声音：“黄律师这您就不懂了，现在司机都比我们干投行的有钱，家里好几套房，收房租就可以月入几万，您看青阳现在开出租车的，表面上天天叫苦叫穷，其实人家开车就是为了打发时间，娱乐娱乐。”
听胡延德如此回答，房间里一时间没了声音，柴胡猜测那帮委员肯定表面上笑笑，实际上内心除了无语就是无语。
而这时，胡延德的大嗓门又响了起来，“而且黄律师，这高源是董事长兼总经理，他如果没了司机，一天都转不了，不要小瞧司机对公司的贡献和价值。”
王暮雪睁大了眸子和柴胡面面相觑，听着胡延德貌似很有道理的说辞，在外面做贼似的二人仿佛比里面的蒋一帆还要紧张。
其实若非蒋一帆说内核会不可以随便录音，王暮雪和柴胡也不用跟门神似的苦哈哈偷听。
这种感觉很憋屈，明明整个学期是自己最努力地在学在写作业在举手发言，结果期末考试唯独不让自己参加。
此时王暮雪的手机突然震动起来，这一震动吓她一跳，下意识将电话直接摁掉了，低头一看：汇润科技王飞。
糟糕！
居然摁掉了重大客户的电话！
人家王飞可是上市公司与行业龙头大佬，这次王暮雪参与的跨国并购能否成功很大程度取决于他，得罪谁都不能得罪王飞。
于是柴胡就见王暮雪招呼也不打一声，径直冲进了走廊东侧的女厕所，正疑惑，便听见会议室里的讨论声再次响起。
“我们看到东光高电这几年销售业绩增长很迅猛，2014年较2013年增长了21。75％，2013年较2012年增长率为68。12％，这个增长速度，原因是什么？”
一位委员才说完，另一位委员便接着道，“是的，这样的增长率需要详细解释，因为同期我国输配电及控制设备制造业，整体行业的销售收入增长率也就14％左右，你们这高出来几倍……”
王立松闻言开口道：“这个情况是这样的，公司几年前起点比较低，由于资金实力有限，一直也都无法扩大规模，接的都是一些小单。然后他们三年前不是引入了现在的大股东么，这个大股东在电力行业很有影响力，在产品研发、销售渠道方面都给予了东光高电不小的帮助。”
“对对，秦总。”胡延德插话道：“为了引进这个大股东，高原控股权都不要了，如果不是对方给出如此丰厚的回报，高源也不可能将控股权外放，你看看那个客户结构就可以看出来，这几年都是大客户，大单。”
“我稍微补充一点。”蒋一帆道，“他们过去主打产品是柱上开关，现在又开发了高低压成套设备，这种设备经过公司两三年的改良，得到了市场的认可，适用于城市居民小区，商业中心，机场，地铁，体育场等等，应用范围很广，下游需求也很大，业绩的增长有一部分也与这个有关。”
委员甩一个问题，被三个队友合力解答的感觉让柴胡觉得酣畅淋漓。
虽然回答问题的不是他自己，但他的上司们论调一致，有理有据，尤其是蒋一帆，也不知为何，蒋一帆一说话，就给人一种靠谱和踏实的感觉。
“我们注意到东光高电原本最大的生产基地是在魔都的，怎么2013年的时候搬到昆宁去了？”
“这个是这么回事！”胡延德撸起袖子就开始抢答，“他们公司在魔都的厂房，不是自有的，是租的，每年租金成本很大，而且生产时间也要受业主管制，不方便。所以后来就决定外迁，综合房价、交通、人力及其他因素，最终决定搬到昆宁的一个小镇上。”
“单纯的降低生产成本对吧？”委员问道。
“一个是成本，第二个是产业政策。”胡延德继续道，“魔都不是有那个2020年计划么，说要建设成为国际金融中心和国际航运中心，着力提升的是汽车、船舶、电子信息之类的行业，对于传统制造业的产业优惠政策有所忽视。昆宁工业产出总规模仅次于魔都，连续两年位居全国第二，产业政策方面有比较多的优惠。”
第120章 分析的逻辑
“你们这个答的反馈里说，原材料占比明明就是逐期上升，但是柱上开关的毛利率变动分析那个地方，你们又说毛利率变化是因为原材料下降，这不是冲突么？”一名委员道。
所谓“答反馈”，是指投资银行业务人员在参加公司内核会之前，针对内核委员提出的书面问题，进行回答的一种工作流程。
简单来讲，就是内核会面试前的一轮笔试。
内核委员如果觉得拟申报的企业有问题，就会把问题清单列出来给项目组，项目组必须如实、清晰、准确地回答完所有问题，并以书面形式提交给内核委员，否则委员可以拒绝为项目组预约内核会。
越有经验、越专业的内核委员，给出的问题清单就越是有针对性，越是周全，越是百无一漏。
但对项目组而言，“答反馈”是一件极为头痛的事情，因为提出问题容易，解决问题难。
而最不幸的是，每次“答反馈”都临近项目申报，都有时间限制，千钧一发，很多时候就像打网游冲上了敌方高地塔，万火齐发，一丝都不能懈怠。
内核委员甩出的几十个问题，往往涉及拟上市公司多个不同的业务部门。
首先，项目组要与各个部门负责人和经办人逐一对接，逐一核查，逐一刨根问底；
其次，项目组要搜寻市场上很多已经申报成功，但问题相似公司的案例，研究别人的情况是否可以作为同类参考；
再次，项目组很可能要补充走访（全国各地、甚至全球各地出差），拿到充分的外部证据；
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