迷失的盛宴:中国保险产业1919-2009-第51章
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2001年5月23日，中国保监会批准“太平人寿与太平保险正式全面恢复境内业务”。中保国际的母公司——中保集团将分别投资5亿元人民币，于上海和深圳投资设立太平人寿和太平保险。
“复业”不仅无端拉长了公司的历史，容易形成品牌，更重要的是，“复业”解决了名分的问题，太平人寿和太平保险都享受中资保险公司的待遇，而不受外资在公司资本结构、产品以及地域上的限制。
借壳太平人寿和太平保险，以杨超为首的中保国际展开了系列资本腾挪。
复业4个月后，2001年9月6日，上市的中保国际宣布，以5。2亿港币的价格向母公司中保集团收购刚刚获准内地复业的太平人寿62。5％的股权。
仅仅一个月之后，尚在襁褓中的太平人寿“炒”了一次牌照，闪电般引入了外资——2001年10月19日，富通以8800万美元的高价取得入股太平人寿24。9％的股权。
这似乎和杨超本人之海外经验和国际人脉关系良多。
2001年之后，以银行保险为业务突破口，并经历多次增资扩股，太平人寿已经成为国内居于第二集团的寿险公司。2006年太平人寿基本实现了财务持平的目标。受此带动，中保国际的股价于年初比较业已翻番。
而2005年5月，当杨超辞别香港，北上北京之时，其身后的国有企业中保控股已经是枝繁叶茂。
图13…1 中保旗下公司架构
*1 中保控股直接持有太平人寿25。05％，连同中保国际所持有之50。05％合共持有太平人寿75。10％。其余24。90％的权益由富通国际持有。
*2 中保控股直接持有太平保险47。525％，连同中保国际所持有之40。025％合共持有太平保险87。55％。其余12。45％的权益由工商银行（亚洲）持有。
*3 中保控股直接持有太平养老保险4％，连同中保集团资产管理公司持有之14％，太平人寿持有之60％及太平保险所持有之12％合共90％。其余10％权益由富通国际持有。
2005年重回北京之后，杨超一扫中国人寿昔日之守势，面对平安的步步进逼，针锋相对地提出了重点超越的战略，要求在上海、北京等重点区域，均要各个击破，规模超过平安。特别是自己老家上海，更是一定要超过平安。
业务的争夺仅仅是一个方面，资本的对决则更为惊心动魄。
2006年年初，一场世纪并购吸引了全世界的眼光——花旗、法国兴业和平安领衔的三方竞购团队分别出价241亿元、235亿元和226亿元，竞标购买广东发展银行85％的股权，以期望控股这家拥有全国牌照的股份制商业银行。
这场世纪大战中，平安坐拥地利，巧打广东牌和民族牌；花旗借力人和，连老布什也为其书信游说；而法国兴业则倚重天时，希望以德服人，峰回路转。
本来这是一场和中国人寿无缘的争夺。
风云突变。
花旗原来的算盘是，计划持有广发40％的股份。但是，这一方案遭遇政策难题——按照目前外资投资国内银行的股权管理规定，外资投资比例上限是25％，单个实体的投资比例不得超过20％。
因此，花旗被迫调整计划，而一直身处竞争之外的中国人寿抓住了机会。
2006年6月，新一轮报价结束之后，中国人寿暗渡陈仓，加入了花旗的战车，承接了花旗让出的20％的广发银行股份，获得了和自己的最大对手——平安在这场世纪并购大战中直接对话的机会。
2006年11月16日，尘埃落定。
花旗集团与IBM信贷、中国人寿、国家电网、中信信托、普华投资等国内外投资者团队出资242。67亿人民币，认购重组后的广东发展银行85。5888％股份。其中，拟持股比例为：花旗集团20％、中国人寿20％、国家电网20％、中信信托12。8488％、普华投资8％、IBM信贷4。74％。
广发银行一役，狙击平安，仅仅是两大巨头龙虎斗的一个例子。
和平安的强人马明哲一样，杨超也认准了保险业多元化的道路。2005年，中国人寿明确提出了“主业特强、适度多元”的发展战略。而2006年的保险“国十条”更是彻底突破了抑郁保险行业多年的投资“天花板”。
不过，此时的平安似乎已经占尽了先机。
2003年和2004年之前，中国人寿几乎就没有股权投资。而平安已经拥有几乎完整的混业经营平台——寿险、财险、证券、信托、银行、养老金公司和资产管理公司等，以及超过10年的混业经营经验。
不过，携上市之后的千亿资金，中国人寿并不缺乏构架“大型现代金融保险集团”所需要的本钱。对于杨超而言，中国人寿是最宽的舞台；而对于中国人寿而言，杨超则是最好的导演。
接任中国人寿新“掌门”之后，杨超率先把目标瞄准了财险公司。
总部位于老家上海的大众保险一度成为中国人寿希望并购的目标。但是，由于价格上的巨大分歧，最终两者分道扬镳。
2006年3月13日，中国人寿集团公司和中国人寿就设立财产险股份公司达成初步协议。注册资本为人民币10亿元，中国人寿拥有40％的股份。10天左右后，2006年3月21日，中国人寿与集团公司和资产管理公司订立发起人协议，设立一家专业养老保险公司，注册资本人民币6亿元，中国人寿占55％的股份。
至此，中国人寿的保险版图渐臻完整。
得陇望蜀，中国人寿首先出手的便是国有大银行的IPO。例如，2005年经过特批，中国人寿在中国建设银行IPO时，作为财务投资认购了该行2。5亿美元的股票。再如，2006年10月全球最大的IPO——工商银行上市的盛宴，中国人寿也没有缺席。
除了银行业，中国人寿对重新火爆的证券业也投入巨资。2006年6月份，中国人寿集团与中国人寿分别认购1。5亿股和3。5亿股中信证券股份，成为中国证券业迄今最大的一笔股权投资。
对此，证券研究员们认为：“国寿还比一般的保险公司享有更优厚的投资便利。不仅能参与建设银行、中国银行、工商银行的IPO认购，还成功参与了广发银行的竞标；独吞了中信证券的增发；大举参股南方电网等，这种投资便利非一般金融企业能比。”
中国人寿巧打“国有”牌，参与各种大型国有公司的重组和整合，于资本市场上四处获益，获益颇丰。
对于中国人寿和杨超而言，其庞大金融帝国的梦想究竟何时止步，这是未来5年之中，留给中国保险市场最大的悬念。
表13…2 2005—2006年中国人寿股权投资状况
数据来源：公司招股说明书，国泰君安研究所。
不断突破现有政策限制，成为中国人寿获得超额收益的来源之一。例如入股中信证券，以及参股广发银行等，无不需要政策上的配合。根据公开的统计，2006年中国人寿投资风光无限，几乎每月都有重要斩获。不过，问题的另外一面是，如此暴利的“政策红利”能持续多久？
2007年以来，中国人寿没有延续2006年的风头，其参与的大项目数量骤降。不仅如此，中国人寿投资甚至无缘京沪高速铁路的投资计划。
公开的数据显示，中国平安牵头保险团队组成保险投资计划，保险团队集体出资约计160亿元，占总股份13。93％，为第二大股东。其中参与发起京沪高速铁路股权计划的保险公司有太平洋保险、泰康人寿和太平人寿，参与认购方包括中国财险、中再集团、中意人寿三家保险公司，独缺中国人寿。
不过，2007年年末，中国人寿参与VISA股票公开发行，认购金额近3亿美元。继中国平安投资富通股票之后，这是国内保险业第二笔较大规模海外投资，也是国内保险公司首次大规模投资于纽约股市。
同时，由于VISA的股价自IPO以来飙升了36％，因此中国人寿已录得账面利润1。08亿美元。不过，3亿美元的规模显然和350亿元入股南方电网的手笔不可同日而语。
“魔术师”吴焰
吴焰到人保纯属偶然。
这一年全国保险工作会议之前，市场已经有传言，中国人寿和中国人保两大国有保险公司即将换帅。
消息灵通的媒体获悉，中国人寿董事长杨超将转任中国人保，代替行将退休的老将唐运祥。而中国人寿集团副总经理吴焰将升任中国人寿集团总经理。
消息放出当天，中国人寿A股股价继23日下跌6％，后又下跌0。3％。而人保控股旗下的上市公司人保财险却应声上涨。
和中国足球类似，换帅如换刀。因为新帅上任之后，一般都会带来新气象。而本次人保换帅，即承接唐运祥的顺利退休，更为提振上市后走势相对疲弱的人保。
但是，不到一个星期，主角大翻转。
1月26日中午11点，保监会副主席周延礼来到中国人寿，宣布集团公司副总经理吴焰另有任用，股份公司日常工作暂时由现任公司副总万峰主持。
同一日下午2点，周延礼来到中国人保，宣布吴焰担任人保控股公司党委书记、总经理，原人保控股公司党委书记、总经理唐运祥至此退休。
不到46岁的吴焰，意想不到地来到与新中国同岁的人保，成为保险行业少有的少壮派“老板”之一。
翻开吴焰的简历，吴历任共青团中央组织部副部长、组织部党组书记、全国金融青联主席和中央金融团工委书记等职，2003年任中国人寿资产管理有限公司总裁，管理着保险业内最大的保险资金。
和中国人寿比较，吴焰面对的人保，“大”而“不强”。
2005年，人保控股完成在保险领域的全面架构，下辖产险、寿险、健康险、资产管理和经纪等8家子公司。但是，无一例外，除了人保赖以生存的主业财险之外，其余业务彼时尚处于萌芽阶段。
而且部分牌照还存有瑕疵，例如人保寿险居然是一张合资牌照。这家所谓“经国务院批准以国字头命名”的合资公司，由中国人保控股公司、住友生命保险公司、亚洲金融集团、泰国盘谷银行等共同合资组建，注册资金10亿元。不过，不仅合资寿险尚无成功的先例，而且合资牌照受限诸多。
“近两三年如果发展得好发展得快，我们就有机会与国内大型金融保险集团一争高下，否则就会被甩出第一阵营，逐步丧失在行业中的主导地位和话语权，就会被边缘化。”吴焰如此评估当时的形势。
吴焰为人保梳理了另外一条发展路径：“中国人保要成为大型金融保险集团，不仅要特别关注传统的非寿险业务，而且必须走财产险、寿险、健康险和资产管理综合经营的道路，加快拓展人身险、资产管理等新兴金融保险业务。”
续前任之力，1月29日，人保资产完成增资改制，注册资本增加到8亿元。新公司的股权结构中，人保控股仍为最大股东，持股41％，人保财险持股20％，国际战略投资者慕再资产持股19％，人保寿险和人保健康各持股10％。
有过国寿资产管理经验的吴焰，眼光自有独到之处。
“人保资产管理今后不能停留在对现有保险资金的运用上，而要把一般性资金运用与战略性资产配置结合，把资金运用与实现人保控股的发展战略目标结合，依托资金运用和资本运作，给整个人保控股坚强的发展支持。”这埋下了人保突进股权投资的伏笔。
此后，吴焰展开系列资本手笔。上任之初，吴焰布局中国人保整体上市，计划2008年完成上市工作。不过，2008年惨淡的A股市场，却让雄心勃勃的中国人保遭遇困难，上市计划也只能一拖再拖。
这并未妨碍人保于资本市场水落之后拾贝。2007年6月中旬，人保控股复名“中国人民保险集团公司”。复名既重拾“中国人民保险公司”的金字招牌；而且相对于“控股”、“集团”二字突破简单的股权关系，而上升到“基于股权关系的战略协同和资源整”，亦为未来之集团上市落下重要一子。
2007年7月，重新改制后的人保集团出资5000万元设立人保投资，欲打造人保集团存续资产管理平台和资本运作平台，后者的定位比肩平安的PE投资部门。
人保投资出手不凡。2008年6月，人保与齐鲁证券达成参股意向，人保投资持有2。64亿股齐鲁证券，占后者总股本的4。62％。
对华闻系的争夺更是一战成名。
2007年9月，经过两次收购之后，中国人保控股了一家投资公司——广联（南宁）投资股份有限公司（简称“广联投资”）。
马不停蹄，11月19日，作为中国华闻投资控股有限公司（简称“华闻控股”）的小股东广联投资，在北京正式起诉华闻控股，以重组�
