炒股的智慧-第5章
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亿元的产品，今年2 亿，预计明年4 亿。这样的公司常常提供了股价在短期内翻几倍的机会。2、盈利：
有些公司做很多生意，就是不赚钱。公司经营的好坏主要以盈利作为衡量的标准，盈利增加，股价自然
上涨。3、固定资产：固定资产就是公司现有所有的“不动”的资产。如果公司的市场总价是10 亿元，
固定资产是15 亿元，你可以认为股价没有反映公司的价值，股价偏低了。4、类似公司的情况：大家都
生产类似产品，如电视机，其它公司的绩效和这家公司比怎么样？ 同类公司通常有类似的经济周期，股
价的波动也类似。5、品牌的价值：有人估算过，可口可乐这个名字便值500 亿美元。你打算投资的
这家公司有无过硬的品牌？这可能对股价有深远的影响。
基础分析主要分析公司的小环境，大环境的情况太过复杂，判断大环境主要用“股票的大市”。美
国著名的基金管理专家彼德林奇曾发表看法：“我每年花在经济大势上的分析时间不超出十五分钟”。大环
境的变化是谈天的好材料，用来炒股的实用性不大。大的政治动乱和经济震荡当然例外。研究小环境中
公司的经营情况是必要的。以我自己的经验，如果只靠自己图来炒股票，不知公司到底是干什么的和干的
怎么样，心里虚得很。研究公司的经营情况必须具备一点会计的常识，能看懂公司的财务报表。但这里面
的游戏也很复杂。以销售收入而言，公司是怎样计算销售收入的？有些公司卖货后收到钱才算收入，有些
发了货就算收入，更有些把订单都算在内。发了货能否收到钱是个问题，订单也有可能被取消。固定资产
怎样算也有学问。有些老工厂在纸面上还值不少钱，而实际上那些旧机器送人都没人要，你说固定资产是
多少？按通常的买价减去折旧来算固定资产，得到的数字可能很漂亮，其实没多大意义。读者们在研读财
务报告时，必须留意这些细节。
导致股价上涨的三因素
虽然引起股价增长的因素很多，但最重要的是盈利及盈利增长。这个理由是明显的，不赚钱的公司
要来做什么？下面让我们看看三个最重要的影响股价的因素：1、盈利的增长成本收益比率是很重要
的概念，即股价/收益所得到的数额。但我发觉新手们常常过于注重成本收益比率，他们把它当成股价是
否偏宜的衡量标准。这种概念从根本上来说是对的，但在炒股上实用性不大。美国的微软公司上市初期，
成本收益比率超过100 ，就是今天，它也超过50 。十三年前你买了1 万美元微软的股票，今天就是百
万富翁。一个健康、发展迅速的公司，其盈利必定逐年增长。这个增长的速度越快越好。一个公司的盈
利若能以每个25％ 的速度增长，那么三年就能将盈利翻一倍。盈利增长的速度必须建立在合理的数字上。
去年每股赚了1 分钱，今年2 分钱，盈利增长了100％ ，但这个数字是没有意义的。如果公司的盈利从
每股5 角升到1 元，这个100％ 的盈利增长定将使投资大众的眼睛发亮。盈利增长的前提是销售收入
的增长。一个公司的销售收入如果无法增长，盈利增长通常是玩会计游戏的结果，对这一点读者们要留
意。另一必须留意的是销售收入增长的速度和盈利增长速度的关系。公司的营业额由1 亿元升到2 亿元，100％ 的增长率。但盈利只从5 角升到6 角，20％ 的增长。这时要好好调查一下为什么？ 是不是同类产
品多了竞争者，公司只好削价求售？虽然营业额不错，但收益率却降低了！如果是这样的话，这只股票的
升幅也就有限了。最使市场注目的盈利的加速增长。一个每年盈利增长25％ 的公司突然将增长速度提高
到40％ ，甚至50％ ，这通常铺好了股价成倍上翻的道路。2、新产品如果有家公司发明了根治癌症的
新药，你可以想像这家公司的前景。新产品提供了公司快速增长盈利的可能。这类例子很多，如：美
国的新态公司在1963 年发明了口服避孕药，结果其股价在六个月内翻了五倍。王安电脑因为其新型的文
字处理机，在1978 年至1980 年间，公司股价升了十三倍。快餐店的概念成形初期，麦当劳公司的股价
在1967 年至1971 年的四年间翻了十一倍。新产品并不局限于“实物”，可以是新的生意概念，新的推
销手法，新的管理方式。3、公司回购自身股票如果公司购回自身股票，这是好消息。公司购回自身股
票是对本公司投信任票。通常来讲，公司只有在认为股票的股价水平不反映公司价值时才会这么做。同时，
回购股票使流通的股票量减少，在相同的盈利总数下，每股的盈利数字就增加了。这就起到降低成本收益
比率的作用。另外值得留意的是公司股票总流通量的数目，数目越大，股票上升的步伐就越难迈开，因为
需要大的买压才能推动价格上升。
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《炒股的智慧》
第二节技术分析的基本知识
简单地说，技术分析就是看图。技术分析探讨股票价格、交易量和时间的相互关系，以此判定股票下
一步运动的可能方向。技术分析的目的是确定股票的走势以及走势的转变。炒手们根据技术分析提供的信
号，买进卖出以赚取差价。
由于人性相近，在相同的外部条件下，人们通常有相近的反应。这一切都会在图中表现出来。炒手们
可以通过研究过去股价运动的规律来推测未来的走向。技术分析的心理基础是建立在人性相近这一假设之
上的。这个假设成立，但并不完美。人是极其复杂的，股价变动虽然反映了投资大众集体思想和行动的
结果，但它不可能完全地重复。所以说炒股是门艺术，不是科学。但只要这种集体行动的结果有类似的
特点，抓住这个特点，炒手们就有可能拥有在股市上超过50％ 的获胜概率。
常用图形介绍技术分析在华尔街已发展成一个体系，有关技术分析的书常有五六百页之厚。就
我个人这么多年的炒股经验，觉得这些书的内容多在钻牛角尖，为了分析而分析。我在这里将我在实际操
作中证明最为有用的概念写出来给大家分享。这些图和分析都很简单，但我每天都在用，它是我用来判
断股票运动是否正常的指标。
1、股票的走势及走势线A 图是典型的升势图，将波浪的低点相连，即成升势线。在升势图中，
请注意交易量的变化。在上升阶段，交易量增加，下调阶段，交易量减少。每个波动的最高点较上个波动
为高，最低点也较上一最低点为高。B 图是典型的跌势图。将波浪的高点相连，便成跌势线。在跌势时，
交易量没有特别之处，但跌波的每个波峰较上一波峰为低，波谷也较上一波谷为低。C 图是无势图，
你根本就不知道这只股票的大方向是什么。交易量也没有特色。一只无势的股票通常不适合炒作。
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《炒股的智慧》
心理分析：有人问一位投资专家：“股价为什么会升？”他想了会儿说：“因为买者多过卖者。” 现在
大家明白了，股票升的原因不是低的成本收益比率，也不是高的红利或是其它堂皇的理由，而只是因为
买者多过卖者。虽然成本收益比率或红利都会影响投资者买卖的决定，但它只代表了过去。影响投资者
决定的最重要因素是对未来的预期。一只成本收益比率很高的股票，表示这家公司过去没赚什么钱，但
不表示它未来也不赚钱。
以升势为例，升势开始时一定是买主多过卖主，因为在无势时，买卖的力量基本均衡。一下子多出
了飞翔主，在交易量上的表现就是交易增多。随着股价的升高，第一波买主入了场，这时有人在纸面上开
始有收益，他们开始获利卖股，我们在图上就看到反调。这时的卖主总的来说不多，我们会看到交易量减
少。否则这便是不正常的升势。如果股票确有吸引力，如开发成功什么新产品，第二波买主会进场，重
复第一波的过程。在图形上，我们看到一浪高过一浪，股票总是以波浪形上升。
股票的运动有点像推石球上山，要往上推，你要很大的力，但石球往下滚，用不着很多力气。在股
票跌势时，买主消失，不大的卖压就会使股价往下跌。虽然其间有人拾偏宜货，这种下跌时的反弹是靠不
住的。在图形上是一波低过一波，但交易量并不具备什么特色。
无势图表示市场对这只股票没有什么看法，它在某一区间漫无目标地游动。买方和卖方的力量基本平
衡。朋友，你认为什么因素使投资者入市买股票？华尔街有过调查，使一般投资者入场买股票的原因最主
要的就是因为股票在升！你明白了吗？一般投资者入场买股票主要不是因为股票的成本收益比率低或红利
高，而是因为股票在升！升！升！除了股票在升的理由之外，其它因素都是次要的。这就是为什么股票一
开始升势，它往上一波高过一波，不会马上停止。要想学习养成对股票运动的感觉，你必须牢牢记住这一
点。
你能猜到为何一般投资人卖股票吗？读完上一段落，结论应该很明显。华尔街的调查证实了你的猜测：
投资人卖股票的最主要原因是因为股票在跌！在跌！投资人卖股票不是因为成本收益比率高或其它原因，
而是因为股票在跌。这就是为何跌势一开始，不会马上停止。
现在你能体会到为什么股票升时常常升得离谱，跌时跌到惨不忍睹的原因了吧？记住股民买卖股票的
真正原因，耐心地观察市场，你很快就会发现股票运动是有迹可循的。
2、支撑线和阻力线当股票在一定的区间波动，把最高点相连便成阻力线，把最低点相连便成支撑
线。从纸面上解释便是股价升到阻力线时会碰到很大的阻力，不容易继续升上去，即出现很多卖主。而股
价跌到支撑线时会发现很多买主，股价不容易跌下去。
心理分析：走进交易大厅，你有没有常常听到“这只股票跌到10 元钱我就收进”，“这只股票升到15
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元我就卖出”之类的话？答案是肯定的，因为这也是我常听到的。为什么一般的股民会认为某只股票跌
到10 元就值得吃进，而升到15 元就该脱手呢？这也源自我们日常生活的经验。精明的主妇通常知道某
种衣服的最低价是什么。如果衣服以这个价格出售，大家便纷纷抢购。而衣服牌价升到某个价位，就没有
人问津了。这可以分别称为衣服的阻力价和支撑价。
在股市上，如果参与交易的多数投资者认为10 元是某股票的最低价，一旦股价跌到这个价位，便
会有很多人买入，股价自然就跌不下去。在图上我们就看到支撑线。阻力线的道理相同。如果一个款式的
衣服在1015 元之间的价格波动，想像一下服装商是怎么做生意的。当衣服的价格在10 元的时候，
买主认为衣服的价钱便宜，入场购货。但卖主会觉得价钱偏低，更低就不卖了。在15 元时，买主觉得价
钱高，不愿买，虽然卖主想卖更高的价钱，没有买主他无计可施。所以在10 元时，因买主多过卖主，
价格开始上升，但在15 元时，卖主多过买主，价格只有下降。
或迟或早，有人会对这个价格区间持有不同看法，认为衣服的价钱太高或太低。无论这是一位大户还
是一批小服装商，他们的行动将使买卖的力量失去均衡。如果他们的力量够大的话，将引起一连串的反应。
无论是正在买卖的服装商还是在外观望的投机商，他们的行动将会改变1015 元的交易区间。如果新的
均势有利于买主，这将吸引新的买主入场，带来新的买压，而卖主期待更高的价钱，他们的惜售将会使卖
压进一步减轻。结果是使衣服的价钱高出15 元。随着价钱的进一步升高，卖出的诱惑力越来越大，衣
服的价钱会在新的均衡区间摇摆。这个过程便是阻力价或支撑价的突破。在股票上，我们便有阻力线和支
撑线的突破。需要指出的是，阻力线一时被突破便成了新的支撑线，同样，支撑线一旦被突破便成了
新的阻力线。让我们以支撑线为例：在支撑线附近，足够的买方出现，卖方消失，股价无法跌破该线。
几个来回之后，市场形成这便是“最低价”的概念。突然间，更大的卖压出现，股价跌破支撑线，这时认
为支撑线就代表“最低价”的买主全部亏钱。其中一部分可能止损抛售，鼍一部分固执原来的想法，认
为股价很快就会反弹。无论如何，原来市场对该股的“底价”概念已被粉碎，市场“背叛”了他们。现
假设股价又升回原来的支撑�
